据链上分析公司CryptoQuant称，比特币（BTC）的价格结构类似于2022年3月的熊市。研究主管胡里奥·莫雷诺于5月20日发布了分析报告。他指出，200日均线接近82,400美元是阻断近期反弹的阻力位。
BTC从2026年4月低点上涨约37%，随后停滞至最低76,000美元。2022年3月，BTC从周期低点回升了43%，随后跌入相同的移动平均线并转低。莫雷诺将未能突破200日均线为“熊市结构性保持完整的最强技术确认”。
牛市评分回落至“极度看跌”
截至5月20日，CryptoQuant的牛市得分指数从40降至20。该公司将20的读数归类为“极度看空”的区域。这与2026年2月至3月期间的读数一致，当时BTC交易在6万美元至66万美元之间。莫雷诺指出，历史上价格在0到20之间的读数通常先于进一步下跌或持续横盘走势。
多个市场细分市场的需求也在收缩。推动2026年4月至5月反弹的永续期货投机需求在BTC突破82,000美元后急剧放缓。交易者开始在该水平平仓杠杆多头头寸，现货需求收缩速度略快。
美国上市的现货比特币交易所交易基金（ETF）已从净买方转向净卖方。ETF在2026年5月早些时候的30天内购买了高达64,000 BTC，净售出约4,000 BTC。Bitfinex的分析师单独表示，抛售速度指向结构性缺口，而这正是短暂复苏的基础。
在4月至5月的反弹及随后的调整期间，Coinbase BTC价格溢价均保持负值。负溢价表明美国机构和散户投资者尚未以实质性的方式回归市场。Moreno指出，持续的牛市历来伴随着Coinbase的正溢价。
莫雷诺将7万美元定为下一个关键支撑位，对应交易者链上实现价格。在该水平，交易者将持有零或负的未实现利润，这在历史上削弱了卖出激励，使需求得以稳定。5月20日，BTC交易价约为77,320美元，较前24小时上涨约0.6%。
